本周观点：天山股份发布重组交易预案。8 月8 日晚，天山股份发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟发行股份购买中国建材旗下中联水泥、南方水泥、西南水泥及中材水泥资产，并募集配套资金，公司股票将于8 月10 日复牌。此前停牌公告中提及的正在论证资产中的北方水泥、中建材投资下属水泥资产未包含在本次交易中。本次购买资产股份发行价格为定价基准日（8 月8 日）前60 个交易日均价的90%，即13.38 元/股。同时公司拟以 18.02 元/股（董事会决议公告日前收盘价）向不超过35 名符合条件的特定投资者定增募集配套资金不超过57 亿元，主要用于支付发行费用、补充流动资金、偿还债务、支付重组费用等。重组后产能显著扩大，业绩增厚预计6-7 倍。本次交易完成后，天山股份规模将显著扩大，水泥产能提升至约4.3亿吨，水泥熟料产能提升至3 亿吨以上，商品混凝土产能提升至4 亿立方米以上，按照2018-2019 年财务情况测算，利润端增厚预计在6-7 倍，主营业务及核心竞争优势进一步凸显。同时，通过多元化地域业务分布，可降低由于地区需求变化、竞争态势差异造成的经营波动。

粤港澳大湾区城际铁路建设规划批复，近期规划水泥需求可达千万吨以上，天气影响接近尾声，水泥价格有望上涨。8 月3 日，国家发改委批复粤港澳大湾区城际铁路建设规划，规划分两步走战略，近期项目（2020 年至2025 年），实现粤港澳大湾区铁路运营里程达到4700 公里，我们按照每公里铁路平均水泥用量1.6 万吨测算，近期规划的水泥需求可达1240 万吨。本周全国水泥价格小幅下调，北方部分省份以及华东地区的较大范围里出现价格上涨。预计下周水泥需求继续好转，天气造成负面影响的区域会减少，价格有望继续上涨。

水泥需求提升，价格进入上行趋势，长三角涨价明显。8 月上旬，国内水泥市场需求继续提升，天气晴好区域，下游需求恢复到9 成或正常水平；雨水天气偏多地区，需求仍然较弱，企业出货多在5-8 成水平。1）价格：根据数字水泥网，本周全国水泥均价420.67 元，同比-0.24%，环比-0.24%。价格上涨地区主要有上海、江苏、浙江，安徽安庆和云南文山地区，幅度20-30 元/吨；价格回落地区是湖南和陕西，幅度20-25 元/吨。2）库存：本周全国水泥平均库存63.63%，同比+1.69pct，环比-1.68pct。80 个城市中，12 个城市库存增加，主要集中在河南、湖南、四川、陕西、海南，25 个城市库存改善。3）出货：

本周全国水泥平均出货81.01%，同比+7.45pct，环比+0.60pct。74 个城市中，11 个城市出货下降，变化幅度5pct-40pct，差距较大；21 个城市出货上升，变化幅度5pct-15pct。

浮法玻璃出货进一步加快，备货支撑需求。本周浮法玻璃现货平均价82.65 元/重量箱，环比上涨4.80%。根据卓创资讯，本周重点监测省份生产企业库存总量为3650 万重量箱，较上周削减383 万重量箱，降幅9.50%。后期市场看，8月12 日全国性会议在淄博召开，当前需求良好支撑下，涨价预期较强，出货仍将得到支撑。

无碱纱价格小幅上调，电子纱行情表现平稳。根据卓创资讯，本周全国主要池窑企业2400tex 无碱直接缠绕纱平均价格4100 元/吨，同比上涨0.54%；电子纱平均价格7750.00 元/吨。本周无碱池窑粗纱市场市场价格小幅上调，市场交投尚可。电子纱市场行情表现平稳，因前期国内多数电子纱企业实际成交价格低位，短期来看，多数企业对外报价仍偏高。

市场回顾：

1） 行业：本周大盘上涨1.33%，创业板下跌1.63%，建材行业上涨2.82%，在整个市场中表现良好。子行业除玻纤外全部上涨，涨幅前五为其他建材（6.32%）、玻璃（4.85%）、建材行业（2.82%）、耐火材料（2.64%）、管材（1.24%）。

2） 个股：本周共有61 支个股上涨，涨幅前五的公司为海南发展（31.89%）、万里石（19.59%）、洛阳玻璃（17.74%）、兔宝宝（17.7%）、青松建化（16.79%）；跌幅前五的公司为中国巨石（-5.92%）、赛特新材（-5.87%）、雄塑科技（-4.98%）、青龙管业（-4.93%）、坤彩科技（-4.44%）。月度来看共67 支个股上涨，年初至今共71 支个股上涨。

投资建议：逆周期持续加码，基建复工加快，水泥需求逐步释放，重点推荐海螺水泥，建议关注祁连山、天山股份、塔牌水泥、冀东水泥；玻纤价格底部基本确认，国内需求恢复，重点推荐中国巨石。

风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期，疫情扩散超预期。