综评:2021年上半年,塔牌集团实现营业收入36.3亿元,同比大幅增长29.8%;归属于上市公司股东净利润9.2亿元,同比微降0.5%。上半年受益于新增项目投产,叠加水泥下游需求走旺,公司营业收入大幅增加,与此同时成本端煤价不断攀升,经营成本增加,公司归母净利润则出现小幅下降。整体来看,塔牌集团经营稳健,业绩表现不俗。
图1、2:2021年上半年营业收入与净利润
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
营收增加,利润下滑:量涨价跌,煤价飙涨
2021年一季度,受下游需求疲弱影响,水泥销量不佳,价格低位徘徊,量价齐跌的背景下公司营收为15亿元,进入二季度水泥需求旺季后,供销两旺,水泥售价水涨船高,5月下旬后受大宗商品持续上涨导致下游施工项目资金紧张,部分施工放缓,需求见顶回落,水泥价格高位回落,最终使上半年整体水泥均价较同期出现一定下滑,但水泥销量的提升弥补了价格的下降带来的不利影响,2021年上半年塔牌集团实现营收36.3亿元,同比增长29.8%,表现依然吸晴。
表1:2021年上半年塔牌集团主要经营数据
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尽管公司营业收入大幅增长,但归母净利润却出现小幅下降,一方面今年上半年煤价均价飙升50%之多,公司经营成本增加,利润率出现下滑,另一方面,水泥售价的整体下滑、公司投资收益下降也在一定程度上拖累了利润走低,公司毛利率、净利率以及净资产收益率等经营指标均出现不同幅度下滑,但和2019年同期相比仍然向好。
图3:2021上半年塔牌集团水泥销量及均价
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2021年上半年公司水泥销量1009.4万吨,较同期增加近50%,比2019年上半年增加22.3%,水泥吨售价340.0元/吨,比2020年上半年下降15%,但仍高于2019年同期,吨成本方面,2021年上半年水泥吨成本206.46元/吨,比2020年增加6.06元/吨,水泥价格下滑和成本的增加致使公司水泥吨毛利大幅下滑39.11%至133.44元/吨,但仍高于2019年同期17.52%。
表2:2019-2021年上半年塔牌水泥主要吨数据
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下半年盈利展望
2021年下半年,我国经济面临较大下行压力,7.30政治局会议提出要合理利用预算内资金,加快专项债发行进度,尽快在今年年底和明年年初形成实物工作量,发挥基建托底经济的稳定器作用。目前来看专项债发行进度偏慢,1-7月年仅发行1.4万亿,进度不及全年额度的4成,下半年随着“十四五”重大工程项目启动,剩余2万多专项债发行进度有望提速,水泥需求将获得较强支撑。
具体到塔牌集团,公司位于广东梅州,在梅州、惠州和福建龙岩拥有水泥生产基地,年产能2200万吨,产品辐射闽南龙岩、赣南赣州、广东深圳、惠州和东部梅州、汕头等地区,这些地区经济发展较快,水泥需求量巨大,预计下半年公司经营百尺竿头更进一步,全年经营业绩仍将继续稳健增长。(本文不构成投资建议)
(责任编辑:李坤明)